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机构：华泰证券

商讨员：宋亭亭

公司发布Q3 功绩， 基本顺应咱们预期： Q3 营收6.05 亿元( yoy+37.97%/qoq-1.68% ) ， 归母净利9083.66 万元(yoy+41.61%/qoq+5.74%)。24Q1-Q3 营收17.26 亿元(yoy+32.99%)，归母净利2.53 亿元(yoy+63.66%)，扣非净利2.30 亿元(yoy+71.42%)。

公司Q3 单季度利润改变高，主要收成装备业务牢固放量且汽零大客户奇瑞排产进取，基本顺应咱们预期，看守“增持”评级。

收成装备业务牢固放量+汽零大客户量产，Q3 单季度利润创历史新高装备业务开释订单(休止24 年6 月公司在手订单39.3 亿元，较23 年年末增长15%)以及汽零大客户末端销售进取(左证中汽协，Q3 奇瑞销量64万/yoy+29%/qoq+14.5%)，带动公司Q3 收入同比高增，而公司归母净利润同比增速高于收入，主要收成于公司用度适度适合、投资收益加多以及财富减值失掉同比缩短，具体而言，24Q3 公司时刻费率yoy-4pct，同比下滑较多系管帐准则融合/公司可转债转股因此利息减少/汇率波动，以及大客户奇瑞排产较好开释了范畴效应，此外公司联营公司当期收益增长带动公司投资收益增长，对利润亦有正面孝敬。

装备制造业务订单填塞且趋势弥远进取，构筑剖析利润基盘咱们以为公司装备具备利润牢固增长的才能：客户层面，公司也曾隐私了海外主流豪华品牌、“一带一说念”属地化车企、以及国内头部传统车企和头部新势力，装备业务在手订单鼓胀，同期收成于下贱车型迭代速率加速、主机厂出海速率加速，订单增长能源填塞，而弥瞭望，车企造车趋向于平台化，并向电动智能化成见积极投放新车型，公司装备业务有望弥远受益于行业扩容，咱们看好公司主业利润基盘牢固增厚。

考证跨界轻量化汽零的可行性，静待大客户奇瑞排产进取、订单开释公司把执新能源汽车轻量化行业趋势，切入了奇瑞大客户的轻量化业务，现在已造成冲焊件、一体压铸车身结构件、高压压铸铝合金件等家具，考证了从制造装备范畴跨界汽零轻量化的可行性，即公司算作冲压模具厂商比单一压铸件厂商能更早介入客户车型狡计建筑，且在安徽汽车集群中心有区位上风。左证中汽协，24Q1-Q3 奇瑞销量同比+41%至172 万辆，带动公司汽零业务功绩进取，往后看，随大客户排产进步/新车型推出速率加速，公司配套家具ASP 进步，汽零业务产能期骗率有望获取开释，进而开释利润弹性。

盈利瞻望与估值

探讨奇瑞等大客户排产积极，咱们上调24-26 年归母净利润为3.47 亿元、4.39 亿元、5.29 亿元，可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为22 倍，予以公司24 年22 倍PE，对应方针价36.52 元。

风险教导：新客户拓展不足预期；原材料加价超预期；时间研发风险。

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